エグゼクティブサマリー
概要
2024年の銀市場は4年連続の供給不足を記録し、2025年も供給逼迫が継続しています。2025年10月17日には史上最高値$54.47/ozを記録し、年初来+76%の上昇を達成しました。工業需要の急増と供給の限定的な成長により、市場は歴史的な転換点を迎えています。
Note
基準日: 2025年11月3日
2024年: 確定実績
2025年: Q1-Q3実績、Q4暫定値、通年は見通し
2026年以降: 予測
2024年市場動向
供給不足の深刻化
指標 |
2024年実績 |
備考 |
|---|---|---|
供給不足 |
148.9Moz |
4年連続の赤字 |
累積赤字(2021-2024) |
678Moz |
鉱山供給の10ヶ月分に相当 |
総消費量 |
1.21B oz |
- |
総供給量 |
1.03B oz |
前年比2%増 |
工業需要の記録更新
AI・半導体セクターの影響
AIサーバーファームは従来のデータセンターの2〜3倍の銀を必要とする
銀の電気伝導率: 63 × 10⁶ S/m（全金属中最高）
5Gインフラには高伝導性材料が不可欠
2030年までに追加で23Mozの銀需要が見込まれる [3]
価格動向
2024年価格上昇率: 21% [4]
価格推移: 工業需要の増加と供給不足を反映
市場構造の変化
ロシアの戦略的銀購入開始
2024年10月、ロシアが中央銀行による銀の戦略的購入計画を発表した。これは現在の貴金属強気相場において、中央銀行が明示的に銀を購入計画に含めた初のケースである。
主要ポイント:
予算規模: 510億ルーブル（約5億3,550万ドル）を今後3年間で配分
購入期間: 2025年〜2027年
歴史的意義: 50年ぶりに中央銀行が銀を購入
戦略的背景: 西側諸国の制裁を受け、ドル依存度低減を目指す
国内生産: ロシアは世界第8位の銀生産国（年間38.5Moz）
市場への影響:
専門家は、ロシアの銀購入決定により、今後24ヶ月で価格が少なくとも50%上昇する可能性があると予測している。 [5]
2025年市場動向（実績と暫定値）
供給不足の継続（2025年暫定値）
指標 |
2025年暫定値 |
前年比 |
|---|---|---|
供給不足 |
117.7 Moz |
-21%（縮小） |
総供給量 |
1.05 Boz |
+3%（11年ぶり高水準） |
鉱山生産 |
835 Moz |
+2%（7年ぶり高水準） |
工業需要 |
677 Moz |
ほぼ横ばい |
Warning
注: 2025年通年データはQ4が未確定のため暫定値です。Silver Institute『World Silver Survey 2025』（April 2025発行）に基づく見通しです。
2025年は5年連続の供給不足: 工業需要が記録的な水準を維持し、供給不足が継続しています。
供給制約の詳細:
価格パフォーマンス（2025年実績）
2025年の価格実績（2025年11月3日時点）:
現在価格: $48.92/oz
史上最高値: $54.47/oz（2025年10月17日記録）
年初来上昇率: +76%
前年同期比: +50.99%
Q3価格推移:
7月1日: $36.03
9月30日: $46.66（Q3で+29.5%上昇）
10月17日: 史上最高値$54.47達成
出典: Trading Economics, Fortune Market Data（2025年11月3日時点） [16]
Note
2025年の銀価格は主要金融機関の予測（$38-55/oz）を上回り、史上最高値を更新しました。
2026年価格予測: 詳細は「2026年以降の市場予測」セクションを参照
価格上昇の主要要因:
構造的な供給不足の継続
工業需要の記録的成長
地政学的不確実性の高まり
投資家の関心再燃
ロシアなど国家レベルの購入開始
工業需要の拡大継続
主要成長分野:
太陽光パネル（PV）:
トランプ政権第2期における米国の再生可能エネルギー政策への懸念にもかかわらず、世界的な設置量は2025年も過去最高を達成見込み
グローバル市場での持続的成長が銀需要を牽引
自動車産業:
バッテリー電気自動車（BEV）生産の成長鈍化が予想されるものの、以下が需要を支える：
車両の高度化継続
パワートレインの電動化（ペースは減速）
関連インフラへの継続的投資
より高度な運転支援システムの普及
AI・データセンター:
人工知能システムの開発が製品ラインナップを拡大
消費者向け電子機器市場での需要増加
AIサーバーファームは従来のデータセンターの2〜3倍の銀を必要とする
2030年までに追加で23Mozの銀需要が見込まれる
5Gインフラ:
通信ネットワークの高度化
高伝導性材料が不可欠（銀の電気伝導率: 63 × 10⁶ S/m、全金属中最高）
2025年工業需要予測:
総工業需要: 史上初の700百万オンス超え（7%成長）
牽引要因: グリーンエコノミー分野、特に太陽光発電セクター
新規用途: 技術革新によるデジタルトランスフォーメーションの進展
投資環境
2025年の銀市場は以下の要因により、強固な投資ファンダメンタルズを示している：
構造的供給不足: 5年連続の赤字（2021-2025年）
工業需要の記録的成長: グリーンテクノロジー需要の牽引
中央銀行の購入: ロシアの戦略的購入が先例となる可能性
地政学的不確実性: 安全資産としての需要増加
投資家の関心再燃: 年初来25%以上の価格上昇で注目度上昇 [9]
リスク要因:
米国の再生可能エネルギー政策の不確実性（トランプ政権の影響）
BEV市場の成長鈍化懸念
グローバル経済の減速リスク
鉱山供給の改善可能性（ただし限定的）
まとめ
銀市場は2024年から2025年にかけて、以下の特徴を持つ新たな時代に突入している：
持続的な供給不足:
2021-2024年で累積678Mozの赤字 [10]
2025年も5年連続で供給不足が継続見込み
総需要12.1億オンスに対し、供給は10.3億オンス程度
工業需要の爆発的成長:
価格の大幅上昇:
2024年: 21%上昇 [13]
2025年: 年初来25%上昇、35ドル超え
史上最高値: 54.47ドル/oz（2025年10月17日）
主要機関予測: 38-55ドル/oz
市場構造の歴史的転換:
ロシアが中央銀行として50年ぶりに銀を戦略的購入
2025-2027年で510億ルーブルを配分
他の中央銀行が追随する可能性
「スマートマネー」が銀を戦略資産として再評価
供給制約の継続:
中長期見通し:
これらの要因が複合的に作用し、銀市場は中長期的に強気トレンドが継続すると予想される。一部の専門家は以下を予測：
ロシアの購入開始により24ヶ月以内に50%以上の価格上昇
長期的には100ドル/ozを超える可能性
他の中央銀行が追随すれば、さらなる上昇圧力
ただし、米国の再生可能エネルギー政策の変化やグローバル経済の減速などのリスク要因にも注意が必要である。