# エグゼクティブサマリー

## 概要

2024年の銀市場は4年連続の供給不足を記録し、2025年も供給逼迫が継続しています。2025年10月17日には史上最高値$54.47/ozを記録し、年初来+76%の上昇を達成しました。工業需要の急増と供給の限定的な成長により、市場は歴史的な転換点を迎えています。

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**基準日**: 2025年11月3日
- **2024年**: 確定実績
- **2025年**: Q1-Q3実績、Q4暫定値、通年は見通し
- **2026年以降**: 予測
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## 2024年市場動向

### 供給不足の深刻化

| 指標 | 2024年実績 | 備考 |
|------|-----------|------|
| 供給不足 | 148.9Moz | 4年連続の赤字 |
| 累積赤字(2021-2024) | 678Moz | 鉱山供給の10ヶ月分に相当 |
| 総消費量 | 1.21B oz | - |
| 総供給量 | 1.03B oz | 前年比2%増 |

### 工業需要の記録更新

- **工業需要**: 680.5Moz（過去最高記録、4年連続更新） [^1]
- **前年比成長率**: 4%増 [^2]
- **主要牽引要因**:
  - AI・半導体産業の急成長
  - 太陽光パネル（PV）需要の拡大
  - 電気自動車（EV）の普及

#### AI・半導体セクターの影響

- AIサーバーファームは従来のデータセンターの2〜3倍の銀を必要とする
- 銀の電気伝導率: 63 × 10⁶ S/m（全金属中最高）
- 5Gインフラには高伝導性材料が不可欠
- 2030年までに追加で23Mozの銀需要が見込まれる [^3]

### 価格動向

- **2024年価格上昇率**: 21% [^4]
- **価格推移**: 工業需要の増加と供給不足を反映

### 市場構造の変化

#### ロシアの戦略的銀購入開始

2024年10月、ロシアが中央銀行による銀の戦略的購入計画を発表した。これは現在の貴金属強気相場において、中央銀行が明示的に銀を購入計画に含めた初のケースである。

**主要ポイント**:

- **予算規模**: 510億ルーブル（約5億3,550万ドル）を今後3年間で配分
- **購入期間**: 2025年〜2027年
- **歴史的意義**: 50年ぶりに中央銀行が銀を購入
- **戦略的背景**: 西側諸国の制裁を受け、ドル依存度低減を目指す
- **国内生産**: ロシアは世界第8位の銀生産国（年間38.5Moz）

**市場への影響**:

専門家は、ロシアの銀購入決定により、今後24ヶ月で価格が少なくとも50%上昇する可能性があると予測している。 [^5]

## 2025年市場動向（実績と暫定値）

### 供給不足の継続（2025年暫定値）

| 指標 | 2025年暫定値 | 前年比 |
|------|-----------|--------|
| 供給不足 | 117.7 Moz | -21%（縮小） |
| 総供給量 | 1.05 Boz | +3%（11年ぶり高水準） |
| 鉱山生産 | 835 Moz | +2%（7年ぶり高水準） |
| 工業需要 | 677 Moz | ほぼ横ばい |

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**注**: 2025年通年データはQ4が未確定のため暫定値です。Silver Institute『World Silver Survey 2025』（April 2025発行）に基づく見通しです。
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**2025年は5年連続の供給不足**: 工業需要が記録的な水準を維持し、供給不足が継続しています。

**供給制約の詳細**:
- 総需要が12.1億オンスに達する一方、供給は10.3億オンス程度にとどまる見込み [^6]
- 鉱山生産の成長率はわずか1-2%と限定的 [^7]
- 既存鉱山の品位低下により、生産コストが上昇傾向

#### 価格パフォーマンス（2025年実績）

**2025年の価格実績**（2025年11月3日時点）:

- **現在価格**: $48.92/oz
- **史上最高値**: $54.47/oz（2025年10月17日記録）
- **年初来上昇率**: **+76%**
- **前年同期比**: +50.99%

**Q3価格推移**:
- 7月1日: $36.03
- 9月30日: $46.66（Q3で+29.5%上昇）
- 10月17日: 史上最高値$54.47達成

**出典**: Trading Economics, Fortune Market Data（2025年11月3日時点） [^16]

:::{note}
2025年の銀価格は主要金融機関の予測（$38-55/oz）を上回り、史上最高値を更新しました。
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**2026年価格予測**: 詳細は「2026年以降の市場予測」セクションを参照

**価格上昇の主要要因**:

1. 構造的な供給不足の継続
2. 工業需要の記録的成長
3. 地政学的不確実性の高まり
4. 投資家の関心再燃
5. ロシアなど国家レベルの購入開始

#### 工業需要の拡大継続

**主要成長分野**:

1. **太陽光パネル（PV）**:
   - トランプ政権第2期における米国の再生可能エネルギー政策への懸念にもかかわらず、世界的な設置量は2025年も過去最高を達成見込み
   - グローバル市場での持続的成長が銀需要を牽引

2. **自動車産業**:
   - バッテリー電気自動車（BEV）生産の成長鈍化が予想されるものの、以下が需要を支える：
     - 車両の高度化継続
     - パワートレインの電動化（ペースは減速）
     - 関連インフラへの継続的投資
   - より高度な運転支援システムの普及

3. **AI・データセンター**:
   - 人工知能システムの開発が製品ラインナップを拡大
   - 消費者向け電子機器市場での需要増加
   - AIサーバーファームは従来のデータセンターの2〜3倍の銀を必要とする
   - 2030年までに追加で23Mozの銀需要が見込まれる

4. **5Gインフラ**:
   - 通信ネットワークの高度化
   - 高伝導性材料が不可欠（銀の電気伝導率: 63 × 10⁶ S/m、全金属中最高）

**2025年工業需要予測**:

- **総工業需要**: 史上初の700百万オンス超え（7%成長）
- **牽引要因**: グリーンエコノミー分野、特に太陽光発電セクター
- **新規用途**: 技術革新によるデジタルトランスフォーメーションの進展

### 投資環境

2025年の銀市場は以下の要因により、強固な投資ファンダメンタルズを示している：

1. **構造的供給不足**: 5年連続の赤字（2021-2025年）
2. **工業需要の記録的成長**: グリーンテクノロジー需要の牽引
3. **中央銀行の購入**: ロシアの戦略的購入が先例となる可能性
4. **地政学的不確実性**: 安全資産としての需要増加
5. **投資家の関心再燃**: 年初来25%以上の価格上昇で注目度上昇 [^9]

**リスク要因**:

- 米国の再生可能エネルギー政策の不確実性（トランプ政権の影響）
- BEV市場の成長鈍化懸念
- グローバル経済の減速リスク
- 鉱山供給の改善可能性（ただし限定的）

## まとめ

銀市場は2024年から2025年にかけて、以下の特徴を持つ新たな時代に突入している：

1. **持続的な供給不足**:
   - 2021-2024年で累積678Mozの赤字 [^10]
   - 2025年も5年連続で供給不足が継続見込み
   - 総需要12.1億オンスに対し、供給は10.3億オンス程度

2. **工業需要の爆発的成長**:
   - 2024年: 680.5Moz（4年連続記録更新） [^11]
   - 2025年: 史上初の700Moz超え見込み [^12]
   - 牽引要因: AI、半導体、太陽光パネル、EV

3. **価格の大幅上昇**:
   - 2024年: 21%上昇 [^13]
   - 2025年: 年初来25%上昇、35ドル超え
   - 史上最高値: 54.47ドル/oz（2025年10月17日）
   - 主要機関予測: 38-55ドル/oz

4. **市場構造の歴史的転換**:
   - ロシアが中央銀行として50年ぶりに銀を戦略的購入
   - 2025-2027年で510億ルーブルを配分
   - 他の中央銀行が追随する可能性
   - 「スマートマネー」が銀を戦略資産として再評価

5. **供給制約の継続**:
   - 鉱山生産の成長は1-2%と限定的 [^14]
   - 需要増加（7%成長）に供給が追いつかない [^15]
   - 既存鉱山の品位低下で生産コストが上昇

**中長期見通し**:

これらの要因が複合的に作用し、銀市場は中長期的に強気トレンドが継続すると予想される。一部の専門家は以下を予測：

- ロシアの購入開始により24ヶ月以内に50%以上の価格上昇
- 長期的には100ドル/ozを超える可能性
- 他の中央銀行が追随すれば、さらなる上昇圧力

ただし、米国の再生可能エネルギー政策の変化やグローバル経済の減速などのリスク要因にも注意が必要である。


## 参考文献・データソース


[^1]: 


    - https://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/

    - https://www.globenewswire.com/news-release/2025/04/16/3062637/0/en/Silver-Industrial-Demand-Reached-a-Record-680-5-Moz-in-2024.html

    - https://finance.yahoo.com/news/silver-industrial-demand-reached-record-131500252.html

    (信頼度: high)



[^2]: 


    - https://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/

    - https://www.globenewswire.com/news-release/2025/04/16/3062637/0/en/Silver-Industrial-Demand-Reached-a-Record-680-5-Moz-in-2024.html

    - https://silverinstitute.org/global-industrial-demand-on-track-for-a-new-record-high-in-2024/

    (信頼度: high)



[^3]: 


    - https://www.ainvest.com/news/ai-revolution-precious-metals-silver-outperforms-gold-2025-2508/

    - https://www.gainesvillecoins.com/blog/industrial-demand-silver-investors-2025

    - https://discoveryalert.com.au/news/silver-driving-14-year-highs-supply-demand-2025/

    (信頼度: medium)



[^4]: 


    - https://www.pv-magazine.com/2025/04/17/average-silver-price-up-21-in-2024-says-silver-institute/

    - https://investingnews.com/daily/resource-investing/precious-metals-investing/silver-investing/silver-price-update/

    - https://sprott.com/insights/silvers-impressive-strength-in-2024/

    (信頼度: high)



[^5]: 


    - https://www.fxempire.com/forecasts/article/silver-xag-daily-forecast-russias-central-bank-silver-reserves-boost-bullish-sentiment-1470019

    - https://www.moneymetals.com/news/2024/10/06/how-russian-buying-could-help-drive-silver-to-50-and-beyond-003521

    - https://www.gainesvillecoins.com/blog/central-bank-silver-purchases-russia-smart-money-2025

    (信頼度: medium)



[^6]: 


    - https://silverinstitute.org/global-silver-demand-forecasted-to-rise-to-1-2-billion-ounces-in-2024/

    - https://silverinstitute.org/global-silver-market-forecast-to-remain-in-a-sizeable-deficit-in-2025/

    - https://www.yutaka-trusty.co.jp/market/blog_oogo/2024年世界銀需給、4年連続で供給不足の見通し/

    (信頼度: high)



[^7]: 


    - https://silverinstitute.org/silver-supply-demand/

    - https://pubs.usgs.gov/periodicals/mcs2025/mcs2025-silver.pdf

    - https://www.mining-technology.com/analyst-comment/global-silver-production-2024/

    (信頼度: high)



[^8]: 


    - https://goldsilver.com/industry-news/article/silver-price-forecast-2025-42-oz-milestone-45-ytd-gains/

    - https://fortune.com/article/current-price-of-silver-10-23-2025/

    - https://www.newsweekjapan.jp/headlines/business/2025/10/573856.php

    (信頼度: high)



[^9]: 


    - https://sprott.com/insights/silver-investment-outlook-mid-year-2025/

    - https://investingnews.com/daily/resource-investing/precious-metals-investing/silver-investing/silver-price-update/

    - https://goldsilver.com/industry-news/article/silver-market-outlook-price-surge-to-40-in-2025/

    (信頼度: high)



[^10]: 


    - https://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/

    - https://silverinstitute.org/wp-content/uploads/2025/04/World_Silver_Survey-2025.pdf

    - https://www.cruxinvestor.com/posts/four-year-supply-deficit-and-green-tech-demand-signal-strong-investment-fundamentals-for-2025

    (信頼度: high)



[^11]: 


    - https://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/

    - https://www.globenewswire.com/news-release/2025/04/16/3062637/0/en/Silver-Industrial-Demand-Reached-a-Record-680-5-Moz-in-2024.html

    - https://silverseek.com/article/silver-industrial-demand-reached-record-6805-moz-2024

    (信頼度: high)



[^12]: 


    - https://silverinstitute.org/global-silver-market-forecast-to-remain-in-a-sizeable-deficit-in-2025/

    - https://www.globenewswire.com/news-release/2025/01/29/3017451/0/en/Global-Silver-Market-Forecast-to-Remain-in-a-Sizeable-Deficit-in-2025.html

    - https://silverinstitute.org/wp-content/uploads/2025/03/Silver-News-Feb-2025_R5.pdf

    (信頼度: high)



[^13]: 


    - https://investingnews.com/daily/resource-investing/precious-metals-investing/silver-investing/silver-price-update/

    - https://sprott.com/insights/silvers-impressive-strength-in-2024/

    - https://www.nasdaq.com/articles/silver-price-2024-year-end-review

    (信頼度: high)



[^14]: 


    - https://silverinstitute.org/silver-supply-demand/

    - https://www.mining-technology.com/analyst-comment/global-silver-production-2024/

    - https://pubs.usgs.gov/periodicals/mcs2025/mcs2025-silver.pdf

    (信頼度: high)



[^15]: 


    - https://silverinstitute.org/global-industrial-demand-on-track-for-a-new-record-high-in-2024/

    - https://silverinstitute.org/silver-industrial-demand-reached-a-record-680-5-moz-in-2024/

    - https://www.yutaka-trusty.co.jp/market/blog_oogo/2024年世界銀需給、4年連続で供給不足の見通し/

    (信頼度: high)




[^16]:
    - Trading Economics (2025年11月3日): https://tradingeconomics.com/commodity/silver
    - Fortune Market Data: https://fortune.com/article/current-price-of-silver-10-30-2025/
    - Fortune (史上最高値): https://fortune.com/article/current-price-of-silver-10-23-2025/

    (信頼度: high)